挖掘機(jī)銷售旺季為一季度，四季度其次，市場普遍認(rèn)為12月銷售量環(huán)比11月將繼續(xù)增長，旺季行情并將持續(xù)至2021年。

　　2020年受公共衛(wèi)生事件影響，在下游產(chǎn)業(yè)普遍萎縮情況下，挖掘機(jī)行業(yè)表現(xiàn)可謂獨樹一幟。

　　在高位個股紛紛下殺之際，挖掘機(jī)械行業(yè)能否表現(xiàn)穩(wěn)健?

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　　數(shù)據(jù)盤點

　　2020年10月挖機(jī)銷量27331臺，同比增長60.5%，延續(xù)銷售強增長趨勢。

　　此外龍頭廠商繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)增長。

　　10月國產(chǎn)龍頭挖機(jī)銷量同比增長63%，累計同比增長31%，持續(xù)回升，單月市占率近30%;國產(chǎn)第二名挖機(jī)銷量同比增長56%，單月市占率15%;海外龍頭挖機(jī)銷量同比增長20%，單月市占率11%。

　　預(yù)計三季度需求旺季延續(xù)，行業(yè)景氣拉長
2020年以來各項投資增速觸底回升，疫情后趕工刺激設(shè)備需求強勁，地產(chǎn)鏈條超預(yù)期增長，基建地產(chǎn)投資持續(xù)復(fù)蘇，預(yù)計下半年項目開工需求將拉動行業(yè)高增長。

　　10月份核心零部件廠商油缸排產(chǎn)同比增長41%，環(huán)比正增長，Q3挖機(jī)行業(yè)仍有望保持較高增速，全年呈現(xiàn)“淡季不淡”格局。

　　工程機(jī)械過去二十年經(jīng)歷了逐漸扁平化的發(fā)展歷程，國產(chǎn)品牌經(jīng)歷了逐步國產(chǎn)化的過程，在產(chǎn)品力、渠道能力上已經(jīng)逐步趕超外資品牌。在未來的全球化競爭過程，制造能力和成本供應(yīng)鏈體系的競爭愈發(fā)顯得重要。站在當(dāng)前時點，國產(chǎn)工程機(jī)械品牌已經(jīng)具備了全球競爭優(yōu)勢，尤其是在面向未來的成本和制造能力上。未來的勞動力替代需求存在巨大空間。

　　總體來看，小微型挖掘機(jī)強勢崛起，大型挖掘機(jī)周期往復(fù)的趨勢已經(jīng)奠定，未來挖掘機(jī)市場仍處于高速高質(zhì)量發(fā)展通道上。

　　02

　　2021年展望

　　從其市場周期角度來看，挖掘機(jī)在三季度的產(chǎn)銷變化幅度預(yù)計有限，總體或維持較為平穩(wěn)的態(tài)勢運行。

　　根據(jù)歷史產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，挖掘機(jī)產(chǎn)銷高位增長階段多維持在開春之后，尤其是下游工地集中恢復(fù)生產(chǎn)的節(jié)點。而隨著進(jìn)入夏季，南方等地雨水天氣增多，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)較嚴(yán)重的洪澇災(zāi)害。下游工地整體開工進(jìn)度將受到一定的阻礙，整體開工率有所降低。

　　2021年行業(yè)大概率繼續(xù)正增長、超出市場預(yù)期。一方面，回顧過去28年行業(yè)發(fā)展過程，行業(yè)銷量每次負(fù)增長(挖機(jī)負(fù)增長年份：1994、1996、2004、2012-2015年)都是在宏觀政策收緊的背景下。

　　另一方面，大的危機(jī)之后，政策退出通常都會比較緩慢，比如1997年亞洲金融危機(jī)、2008年全球金融危機(jī)之后的政策表現(xiàn)，今年乃疫情之年，雖然不是金融危機(jī)，但是對實體經(jīng)濟(jì)造成的影響也非常大，加之全球政治經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜局勢，預(yù)計2021年政策仍舊會有比較好的延續(xù)性，不僅中國，預(yù)計全球在2021年都會保持相對寬松的政策環(huán)境。

　　長期來看，國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)本身還有成長空間，在人口紅利逐步消失、投資額越來越龐大的背景下，人均工程機(jī)械保有量將會持續(xù)上升;其次，頭部公司在國內(nèi)外市場份額均有大幅提升空間，未來頭部公司即會涉足新的品類，也會將現(xiàn)有優(yōu)勢品類國內(nèi)外份額進(jìn)一步提升。

　　此外從調(diào)研了解到，今年上半年銷量超預(yù)期源自工程量變多帶來的新增需求，更新需求還沒有發(fā)力，展望未來，我們認(rèn)為更新需求仍是行業(yè)銷量保持平穩(wěn)的潤滑劑：

　　① 由于使用壽命不同，國產(chǎn)品牌和外資品牌錯峰更新保證更新需求平穩(wěn)持續(xù)。

　?、?對比發(fā)達(dá)國家，我國非道路機(jī)械排放標(biāo)準(zhǔn)滯后10年左右，未來加嚴(yán)是大勢所趨。

　　因此總體來看，開工率和下游投資數(shù)據(jù)互相印證，工程機(jī)械行業(yè)仍處于高景氣位置，預(yù)計下半年挖掘機(jī)市場仍將保持同比偏強的運行趨勢，但相比上半年漲勢會收窄。而全年挖掘機(jī)的產(chǎn)銷量或?qū)⑦_(dá)到歷史新高點。